如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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