在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长宝马和特斯拉哪个档次高宝马和特斯拉哪个档次高n>轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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