昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(y对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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