钠(nà)电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半年(nián)的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠(nà)电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和(hé)合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去(qù)甚远。

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