北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国(guó不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情央行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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