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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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