当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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