大(dà)家(jiā)周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态(tài)提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独(dú)立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期相关(guān)的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策(cè)利(lì)率期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了对美联储(chǔ)将继续(xù)加息(xī)的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次(cì)降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认，基于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此(cǐ)前的预(yù)期(qī)。强劲的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市(shì)场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略(lüè)显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的(de)根源还是原料(liào)端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行(xíng)已触(chù)碰到中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国(guó)收(shōu)储(chǔ)目(mù)标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速(sù)持续(xù)不达(dá)预期的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动原(yuán)油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的(de)下(xià)行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供(gōng)需面持(chí)续带动产业链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于抓蚯蚓真的能赚钱吗震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书源(yuán)表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保障，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年(nián)受(shòu)到天气因素的影响，水电出(chū)力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季，下(xià)游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需(xū)求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端(duān)松动，但煤(méi)化工品种自(zì)身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价(jià)格(gé)创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格(gé)不断创下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个产(chǎn)能(néng)的上下(xià)游再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取决于需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况，下半(bàn)年部分(fēn)品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量(liàng)大(dà)的品种(zhǒng)将受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌(diē)后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料(liào)出口价格上限的行为都对于油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原(yuán)油供需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自于中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油(yóu)库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国(guó抓蚯蚓真的能赚钱吗)的收储均将收紧下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判达(dá)成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议(yì)将近(jìn)。考虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折算成本的(de)加工利(lì)润反而(ér)出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机和(hé)美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事(shì)件发(fā)生，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍(réng)将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目(mù)前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之(zhī)前，油化(huà)工(gōng)结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抓蚯蚓真的能赚钱吗