大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(h兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案é)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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