原本被视(shì)为(wèi)极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来(lái)看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是(shì)白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营收(shōu)净利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战后(hòu)，今年一(yī)季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒企业的(de)一(yī)个(gè)共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国(guó)酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长的(de)表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连(lián)续(xù)多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白(bái)酒行(xíng)业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分(fēn)析师(shī)朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去(qù)取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了(le)中高端(duān)驱(qū)动增长的发展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业不约(yuē)而同(tóng)都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒一里地等于多少米，一里地等于多少米千米业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续(xù)保(bǎo)持(chí)结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类(lèi)和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600一里地等于多少米，一里地等于多少米千米559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规(guī)模来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二(èr)级梯队(duì)，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成产品升级(jí)和(hé)全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经(jīng)营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数(shù)较(jiào)高，以及公司(sī)主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报(bào)中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存(cún)增(zēng)长基本都在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们(men)发(fā)现(xiàn)整个市场(chǎng)除(chú)了(le)茅(máo)台(tái)供不应(yīng)求以外(wài)，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今(jīn)年下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表达了同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国(guó)家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得(dé)到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者关系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者关(guān)于(yú)库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然(rán)是趋(qū)势之(zhī)一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢(huī)复的前提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关键的(de)是，亟需库存消化能力强劲(jìn)的新渠(qú)道(dào)。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一里地等于多少米，一里地等于多少米千米