用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点(diǎn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元(yuán)。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了(le)完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一(yī)个阶段的(de)”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持(chí)续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价(jià)直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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