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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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