用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利(lì)同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥imagedata>

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净(jìng)利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络(luò)在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完(wán)全基于(yú)互(hù)联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的(de)规(guī)模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场(chǎng)份额来(lái)看(kàn)，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会(huì)面(miàn)向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也(yě)反(fǎn)应了其在(zài)高端(duān)市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润(rùn)也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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