尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强者恒强。撒贝宁个人资料简历>

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。