昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数集体低开(kāi)，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行股又崩了，第(dì)一共(gòng)和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率掉期合(hé)约目(mù)前(qián)反映(yìng)出(chū)，央(yāng)行基准(zhǔn)利(lì)率仅(jǐn)比当前(qián)有效联(lián)邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破(pò)100美(měi)元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。玻(bō)璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦(mài)卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊限上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时(shí)还要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的债(zhài)务违约将在美国(guó)引发一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天(tiān)表示(shì)，债务违约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时(shí)使美国家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖社(shè)会(huì)保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新社称(chēng)，拜(bài)登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基本(běn)自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还(hái)附(fù)上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在(zài)民(mín)主党内部(bù)没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这(zhè)位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，上述(shù)品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期货(huò)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期(qī)保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇(chún)、苯(běn)乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大(dà)的合约未出现单边(biān)市的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应股指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是(shì)来自(zì)政策面的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一(yī)”假期(qī)需(xū)求支撑(chēng)。不过(guò)，盘(pán)面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量(liàng)增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市(shì)信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至养殖成(ch稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊éng)本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生(sh稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ēng)猪存栏(lán)依旧处(chù)于高位，意(yì)味着今年一季度去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至(zhì)今年(nián)下半(bàn)年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规(guī)模化占比得(dé)到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细(xì)化为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入(rù)冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明(míng)显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需(xū)求(qiú)却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回(huí)归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业(yè)出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处(chù)于供(gōng)大于(yú)求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团(tuán)场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经提前反映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资者控制仓(cāng)位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官(guān)方能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消费(fèi)旺季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价(jià)上(shàng)行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议(yì)养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一(yī)方面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降(jiàng)低国内需求的(de)担忧则进一步加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，根据(jù)新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短(duǎn)多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)市场延续了产地未(wèi)来(lái)供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一(yī)个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平(píng)均(jūn)季节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整体产量(liàng)可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈油(yóu)库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续(xù)增高(gāo)至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入(rù)季节(jié)性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度(dù)累(lèi)库，且随着复(fù)产利多(duō)增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临(lín)累库(kù)压(yā)力，棕榈油行情(qíng)或(huò)维持承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节(jié)性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内(nèi)食用(yòng)油(yóu)峰值(zhí)库存问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落(luò)。根据目前(qián)已经走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求(qiú)大(dà)概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)近月进(jìn)口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南(nán)亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因(yīn)素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回(huí)暖。第(dì)二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)的大势，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存(cún)在(zài)集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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