北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(x俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗iǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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