周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电钟南山为什么被说成钟百亿(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(k钟南山为什么被说成钟百亿uài)有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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