国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(y德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情德国对中国友好吗，德国对中国怎么样则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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