4月美国就业(yè)报告大(dà)超预期(qī)，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其(qí)中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万人(rén)；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳(láo)动参(cān)与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致预期。非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据与此前超预期(qī)的(de)ADP一(yī)致(zhì)，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍然(rán)维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出的(de)是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能(néng)导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而4月(yuè)季节(jié)因子(zi)要高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未(wèi)来持(chí)续(xù)性存在较大不确(què)定(dìng)。非农发布(bù)后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指(zhǐ)数基(jī)本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据点评(píng)

　　4月美国就业报(bào)告大超预(yù)期(qī)，新增就业、顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比(bǐ)增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数(shù)据与此前(qián)超预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市(shì)场仍然维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导(dǎo)致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节因子要高(gāo)于(yú)以往年份（图(tú)2），或导致非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据偏(piān)高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至北京(jīng)时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本持(chí)平于101.5；美国三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整体回升，其(qí)中商品(pǐn)相关行(xíng)业回升明显。4月商品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造(zào)业、建筑业等新增就(jiù)业均边际回(huí)升。商品相关(guān)行业就业边际(jì)改善，或反映制造业边际(jì)好转。例(lì)如(rú)，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环比也边际回升。4月服务业相(xiāng)关行业新增就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但内(nèi)部出现分化。其中，医疗保健和商业服务(wù)新增(zēng)就业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业较多(duō)的(de)休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业3.1万人，较3月回(huí)落0.9万(wàn)人（图表4）。其(qí)他(tā)需求指标指示，服(fú)务(wù)业需求(qiú)可能(néng)仍(réng)在走弱。例如3月(yuè)美(měi)国休闲餐饮(yǐn)、医(yī)疗(liáo)保(bǎo)健与零售(shòu)业(yè)的(de)总空缺(quē)约384万人，较(jiào)22年12月的470万人(rén)大幅下(xià)降，回(huí)落(luò)至21年5月的水平（图表5）。