射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的>

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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