原本被(bèi)视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的(de)业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续向前(qián)，非名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处(chù)于新一(yī)轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业(yè)协会公(gōng)布的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在(zài)持续(xù)拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量(liàng)已经(jīng)连续多年(nián)下(xià)降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企(qǐ)成(chéng)为(wèi)产业(yè)经济(jì)增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场景的多(duō)元化(huà)，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一(yī)个特征是，在(zài)过去(qù)取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的企(qǐ)业(yè)，基本形(xíng)成(chéng)了(le)中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品(pǐn)上除高端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都(dōu)以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格(gé)带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品的(de)名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)较疫情北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业(yè)销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发(fā)现，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变(biàn)成7家，在前(qián)一年的(de)6家基础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权(quán)、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们(men)之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国化布局(jú)，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金(jīn)流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数(shù)较高，以及(jí)公司主动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下(xià)，其业务(wù)体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企业毛利率(lǜ)与上(shàng)年同(tóng)期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河(hé)、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同负(fù)债(zhài)整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合(hé)同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度(dù)末(mò)，总体合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了(le)茅台供不应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在价(jià)格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发(fā)展(zhǎn)来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临(lín)不小的库(kù)存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存积压(yā)。从产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复(fù)的前(qián)提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟(jí)需(xū)库存消化(huà)能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日