5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款基准(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校zhǔn)利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随(suí)下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资(zī)工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的(de)背景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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