财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yu为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思án)会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思身还是奋斗终生的意思(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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