钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(ji吴亦凡现在在哪里关着ā)总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客吴亦凡现在在哪里关着户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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