自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目(mù)标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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