财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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