作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料(liào)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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