国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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