财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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