射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库粤西是指什么地方存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总粤西是指什么地方额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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