5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到(dào)《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对(duì)于活(huó)期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来(lái)贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故MLF利(lì)率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收(shōu)益向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存(cún)款的鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的(de)确(què)定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对(duì)利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信(xìn)用利差，都回到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过理财和投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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