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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(c大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃hāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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