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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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