北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(r431mm是多少厘米 431mm是多少米èn)性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

431mm是多少厘米 431mm是多少米　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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