尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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