金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布(bù)3月份(fèn)物价数据后，近日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能充(chōng)裕，供给(gěi)端恢(huī)复话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语略快于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于(yú)物价相对温和的(de)水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果不得不进行加息(xī)，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加(jiā)息(xī)过程又带来银行业(yè)震(zhèn)荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近期中国通胀(zhàng)水平(píng)较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入(rù)长期的(de)需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自(zì)强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会(huì)率先好转，需要经济(jì)环境有明显改善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务(wù)业(yè)率(lǜ)先复苏(sū)，就(jiù)业为什(shén)么也没有特别明(míng)显改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫(yì)情前(qián)正常年份(fèn)服务业能创造(zào)8话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语00万个就业(yè)岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业(yè)只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来(lái)少(shǎo)创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的(de)轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是(shì)有原因的(de)，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回(huí)升只是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步消(xiāo)化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐(zhú)季(jì)恢(huī)复(fù)，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷纷强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家统计局(jú)公布(bù)3月(yuè)物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计(jì)数据有关情况(kuàng)新闻(wén)发布会。央行货币(bì)政策司(sī)司(sī)长邹澜回(huí)应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币(bì)供应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币(bì)供应量）和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解(jiě)释，一方(fāng)面(miàn)，供(gōng)给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到(dào)位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效(xiào)应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货(huò)币信贷较快(kuài)增长与(yǔ)物价回(huí)落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货(huò)币政策注重从供给侧(cè)发(fā)力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效(xiào)较快。但实(shí)体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需(xū)求端(duān)存(cún)有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，实际上(shàng)反映出供需(xū)恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布会上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这(zhè)样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏(sū)信号明(míng)显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下半年基数(shù)效应(yīng)消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续(xù)，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最重要的风(fēng)向(xiàng)标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负(fù)债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房(fáng)意(yì)愿在(zài)防疫政策优(yōu)化(huà)后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外(wài)生性与阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看(kàn)似反常(cháng)，实则反映疫后复苏(sū)结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当(dāng)前的(de)物价下(xià)行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下降有关(guān)。当(dāng)前中(zhōng)国经济仍在(zài)持续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现(xiàn)出服务(wù)业(yè)好于(yú)工(gōng)业、内需恢复(fù)好于外需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增长的(de)情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过(guò)剩和消费需求不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质(zhì)是货币与有效(xiào)需(xū)求(qiú)或供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮(lún)上(shàng)修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬(tái)升，国军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏环境延续(xù)，长端(duān)利率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语落(luò)多与(yǔ)有效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语