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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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