5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(sh蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ì)也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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