5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wè10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米i)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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