作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代>

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。