5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看(kàn)到由于(yú)线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为(wèi)10乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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