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郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以(郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊yǐ)来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

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　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方面(miàn)，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投(tóu)资人(rén)回(huí)报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间(jiān)较大(dà)。