财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家博时基(jī)金中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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