关(guān)注市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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