近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价当年非典为什么神秘结束了，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(l当年非典为什么神秘结束了èi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎ当年非典为什么神秘结束了o)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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