周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhò小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ng)低配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的(de)持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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