调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今年与去年的步(bù)调明(míng)显不一。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰(shuāi)退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地(dì)，原油近期回(huí)补前期(qī)缺口后继续(xù)下行，对于化(huà)工特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油(yóu)裂差(chà)出现下(xià)滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存在4月份(fèn)去库(kù)速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预期边际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的需求支(zhī)撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的(de)时(shí)间(jiān)在(zài)5月(yuè)发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表(biǎo)示，发生(sh迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ēng)这(zhè)一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极(jí)端的(de)调油行(xíng)情使得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备(bèi)原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油带(dài)来芳烃(t迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子īng)美亚价差处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，但当前美(měi)湾(wān)芳(fāng)烃库(kù)存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值(zhí)调(diào)油料(liào)的短缺(quē)没有(yǒu)提(tí)早预(yù)期，导致(zhì)旺季来(lái)临后行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对(duì)于(yú)今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的(de)数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市(shì)场的(de)调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表示，今(jīn)年和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差(chà)异(yì)，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期(qī)，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压力较(jiào)大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼厂大(dà)幅关(guān)停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美(měi)亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银(yín)河(hé)期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子可观的(de)经(jīng)验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大(dà)概(gài)率仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原(yuán)油库存低(dī)位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来(lái)需求的不确定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背景下调(diào)油(yóu)需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本(běn)面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应(yīng)端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进(jìn)入(rù)美(měi)国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联(lián)储加息背景下(xià)，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期(qī)大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油的价差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的(de)供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)换月，市场的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺(àn)盈利(lì)之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子