周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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