5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不(bù)断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息(xī)预(yù)期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)不(bù)断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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