银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25谢霆锋资产有百亿吗个基(jī)点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小的(de)，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金(jīn)融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时谢霆锋资产有百亿吗不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也(yě)是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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